开个会也能赚钱?!苏州科达:带来“云端”的机遇

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作者:姜伟  时间:02-12 10:01  次浏览 科技·人工智能金融

目前,国内云计算的发展可谓“如火如荼”,云手机、云电视、云生活……各种云概念层出不穷,不断涌现——云计算已经成为国内IT行业发展的大趋势。

数据显示,2017年全球云市场规模将达2602亿美元,同比增长18.5%,预计到2020年将达到4114亿美元。

在云技术的运用领域中,云视频会议正成为其中企业需求量最大,发展最快的商业运用。

云视频具有低成本、低投入、方便快捷等优势,可以满足企业,特别是中小企业的视频沟通需求。

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我国约有1100万家中小企业,快速沟通、提高效率正被越来越多的企业所认同,成为企业生存、发展的重要因素。

在这样的背景下,中小企业成为拉动视频会议市场增长的新热点。

苏州科达 就很有可能受益于这一大趋势,成为其中的佼佼者。

精准定位视讯行业 研发、销售投入高

2004年,苏州科达开始将主业聚焦于网络视讯,逐渐发展起视频会议系统与视频监控系统两条业务主线。

●2005年,公司推出了基于H.264编解码技术,清晰度达到D1级的视频会议系统,同时逐步切入视频监控领域;

● 2011年,针对重点行业市场,公司推出了云可视会商、远程视频接访、远程帮教探视、远程医疗等解决方案;

● 2012年,针对高端应用,推出基于远程呈现技术的“网呈”系统。针对企业市场,推出“摩云视讯”产品;

● 2011-2016年,公司营业收入和归母净利润的五年复合增速分别达21.96%和22.17%,发展势头良好。

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相比同行业的竞争对手,苏州科达的研发投入占比与销售费用率一直处于高位。

尽管公司的研发投入占比已逐渐呈下降趋势,但仍在27%以上。而同行业公司的研发投入占比一般仅为10%-15%。

销售费用率的情况类似,2016年公司的销售费用率超过23%,而同行业公司的水平一般仅为8%~15%。

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(资料来自于:中金公司)

高投入的研发和市场开拓,保证了后期苏州科达产品竞争力和市场占有率的提升空间,也是其过往高增长的核心竞争力。

增长潜力可观 天花板仍在遥远未来

从苏州科达的双引擎业务来看,视频会议的增长趋势良好、竞争优势较好,而视频监控领域的成长步入缓慢阶段且竞争压力较大。

视频会议的新机遇:进口替代和渠道下沉

根据亿联网络招股说明书提供的数据,预计2019年市场将达到10亿美元,2015~2019年将保持14.9%的年复合增长率。

苏州科达、华为、宝利通、思科、中兴同处国内视频会议市场的第一梯队,各家企业之间的技术和产品大同小异,差异化竞争力主要来自于面向客户的应用和服务,公司在国产化替代的大背景下具备良好的发展机会。

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随着宝利通、思科逐步退出中国市场,公司逐步向银行、军队、教育等领域渗透,未来有望将市场占有率提升至25%。

苏州科达开发了“摩云视讯”产品,为广大企业提供应用丰富、成本低廉的视频会议租赁服务,进一步开拓1000多万中小企业的需求,渠道不断下沉。

视频监控处于寡头垄断格局,竞争难度较大

视频监控行业处于完全竞争状态,海康威视与大华股份是行业双雄。

根据IHS的最新统计,苏州科达在国内视频监控前端设备的市场占有率为1.32%,位列第5名,仅次于海康威视、大华股份、宇视科技与天地伟业。

凭借部分高端特色产品以及出众的集成能力,快速拓展行业应用,苏州科达将作为行业第一梯队企业,获得更高的市场份额。尽管行业趋势向好,但市场竞争日趋白热化,行业逐渐进入到第三次洗牌阶段。

差异化竞争 “护城河”优势明显

在可持续竞争优势上,苏州科达在视频会议领域具备“护城河”优势,而视频监控领域的“护城河”优势不明显。

视频会议是一个差异化竞争十分明显的领域,各大主流厂商在不同的细分市场占据相对垄断的地位,形成良性的竞争格局。

2015年,苏州科达在国内视频会议系统的市场占有率约为15.4%。行业内,宝利通和华为市场占有率相对较大,均为30%左右。然而这两家企业的客户集中在央企和企业级市场,与公司主要客户存在差异性。

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华为是国内市场的龙头企业,主抓政府领域(环保、税务、电力等),整体市场占有率高达25%~30%。而,苏州科达主打公检法市场,公检法领域的收入占公司视频会议全部收入约80%,处于寡头行列。

未来,随着国产替换的进一步深入,同时基于,苏州科达在公检法行业较好的品牌及口碑,有望切入到更多行业客户领域。

而在视频监控领域,行业则呈现双寡头的垄断格局,海康和大华的品牌、技术、成本优势较大,构建了较高的门槛,客户的可转换成本和品牌忠诚度较高。

由于不具备成本优势,苏州科达在通用产品领域处于劣势。视频监控设备主要由芯片、机芯及其它零组件组成。其中,芯片在高端产品中的成本占比近50%,在低端产品中的成本占比为10%~30%。

由于苏州科达每年前端设备的出货量不及海康、大华,导致采购海思、高通等厂商的芯片时价格较高。

综上所述:

苏州科达在视讯领域具备一定的护城河,而且行业前景处于稳定增长阶段,天花板远远没有到来。

从估值角度看,苏州科达发布2017年业绩预增公告:预计2017年度实现归母净利润2.62~2.88亿元,同比增长50%~65%。以业绩中值2.75亿元,2018年增长25%来推算,2018年市盈率=85/(2.75*1.25)=24.73(市值以85亿测算)。

是否值得参与,投资者的风险偏好差异万千,还是需要您自己的斟酌和评估。

祝您2018投资顺利!

来源 第三石投资分析中心VIP 作者|姜伟

风险提示:理财记里任何用户、作者、嘉宾文章的观点,不代表理财记立场,投资决策需要建立在独立思考之上。

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